AI不会永远狂奔，惊人的牛市终会结束
美股正被AI热潮推向新高，但历史告诉我们，繁荣之后总有坠落。本文揭示市场周期背后的冷酷规律，并教你如何在暴跌中保存财富与理智。
AI的牛市越高，我就越感到不安。于是我开始反思：自己真的为下一次崩盘做好准备了吗？
我并不是在预言危机即将来临。尽管银行高管和对冲基金经理不断警告股价过高，但我认为这场由人工智能和致富幻想共同驱动的狂潮，还会让市场再狂舞一阵。
财富正以惊人的速度在股市中生成。Nvidia的市值一度突破5万亿美元，Microsoft和Apple也都越过了4万亿美元。这些数字已经大到近乎抽象，背后却是一种不祥的膨胀感。股价或许过度了，而市场最终总会回调。特朗普政府的激进经济政策，让这种风险变得更加迫近。
我仍是那类长期持有低成本指数基金的投资者。几十年里，我因坚持不动摇而获得丰厚回报。但如今我重新计算自己在股市和债券中的比例，模拟假如市场像过去二十年那样暴跌，会对我的投资组合造成怎样的冲击。
问题在于：在股价暴涨的当下，我是否仍足够分散风险？
在狂欢中谈论亏损似乎有点扫兴。毕竟，如果从2022年10月12日牛市启动那天起你就持有S&P 500指数基金，如今你的资金几乎翻倍。然而，残酷的历史告诉我们，暴跌总是周而复始。分散投资，是少数能在痛苦中带来安慰的策略。当市场一片欣欣向荣时，更该想起它能多快变脸。
股市的阴影始终潜伏。自1929年大崩盘以来，S&P 500及其前身共经历了15次熊市——每一次都至少下跌20%。2007至2009年的金融危机是最惨烈的一次，指数从峰值跌去56.8%，历时17个月。更令人心惊的是，这场浩劫发生在上一次泡沫破裂仅仅五年后。2000年的互联网泡沫崩盘，持续了整整两年半，跌幅接近50%。
那时，S&P 500在两次崩盘之间翻了一倍，但数学残酷地提醒我们：当你损失50%，就必须赚回100%才能回到原点。许多在2000年高位入场的投资者，十年后依旧亏损8%以上。
两次熊市伴随了两次经济衰退，整个行业被摧毁，数百万人失业，许多退休者的积蓄瞬间化为泡影。
这样的灾难会重演吗？当然可能。事实上，美国股市在大萧条时期的复苏用了整整29年。听起来像遥远的历史，却从未真正远离。恐惧让人想逃离市场，但那或许也是一种错误。
真正的秘诀，藏在漫长的时间里。S&P 500在过去六十年间的回报率高达38881%，意味着六十年前的一千美元，如今能变成近39万美元。前提是你从未中途离场。
即使从2000年算起，经历了四次熊市，S&P 500的年化回报仍达8.1%，总收益超650%。相比之下，债券显得寒酸得多：彭博美国综合债券指数同期仅年化4.1%。
如果你能无视那些暴跌期，只买指数基金，你依旧会笑到最后。或者更激进地，若你押中了Nvidia——自2000年以来，它的年化收益高达34.9%，累计涨幅超过23万%。
但要承受这样的旅程，得有铁打的神经。Nvidia在2021年底到2022年中短短11个月间就暴跌了60%以上。那正是我为何仍抱着债券、银行存款和货币基金不放的原因。它们或许平淡，却是抵御风暴的伞骨。
在大多数熊市中，优质债券都是庇护所。2000年至2010年的十年间，S&P 500整体下跌8%，而Vanguard总债券指数基金却上涨近80%。然而，这种保护并不总是可靠。
2022年的熊市中，债券和股票一起下跌，原因是通胀飙升与利率走高。如今，由于特朗普的关税政策推升物价，通胀仍高企，债市前景依然不稳。政府债台高筑，数据不透明，美联储在政治压力下步履维艰，一旦通胀卷土重来，债券恐怕难以逃脱损失。
短期国债和货币基金近年表现突出，收益率仍在3%以上，若通胀反弹，它们可能更有吸引力。但若经济放缓、利率下滑，反而会削弱这些资产的回报。在那种情况下，受联邦存款保险保护的银行储蓄账户可能更安全。
没人能预测市场何时转向。传统的60/40组合——六成股票、四成高质量债券——仍是风险与稳健的折中方案。我把部分固定收益配置放在短期基金中，也在全球范围分散投资，因为美国市场的独领风骚不可能永恒。
投资股票意味着承担风险，尤其当市场被AI和贪婪的狂热所裹挟。最重要的是在高潮来临时，先想清楚自己能承受多少下跌。
在几十年的走势图上，熊市只像微小的波纹，但身处其中的投资者，往往痛苦得无法呼吸。趁市场仍在高歌，想一想，当音乐戛然而止，你是否站在安全的地方。
